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燦谷(CANG):車交易業務快速崛起,助貸業務強勢反彈

發布日期: 2021-03-12
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日前,燦谷公布了2020年Q4及全年財報。財報顯示,Q4實現總收入10.97億元,同比增長150.2%,超出此前管理層預期上限46.3%;全年總收入為20.52億元,同比增長42.5%。

對于燦谷的這份最新答卷,市場的反應其實已說明了一切。在財報發布后,公司股價高開,并快速直線拉升,收盤大漲超23%。

燦谷(CANG):車交易業務快速崛起,助貸業務強勢反彈

(來源:富途牛牛)

Q4業績漲勢兇猛,車交易及助貸服務強勢助攻

實際上,燦谷基本盤所扎根的汽車金融市場并非像公司業績展現得那般繁榮,尤其是在去年,金融秩序持續面臨整頓疊加疫情沖擊,行業慘烈景象可見一斑。去年以來,易車退市、瓜子、大搜車等二手車金融平臺風雨飄搖,一度傳出減員降薪消息。不過,燦谷自二季度后營收加速上漲,也反映出疫后行業隨車市復蘇逐步回暖的態勢。其中,燦谷的四季度漲勢尤其兇猛,總收入同比和環比均實現1.5倍的上漲。

燦谷(CANG):車交易業務快速崛起,助貸業務強勢反彈

(數據來源:公司季報)


之所以漲勢兇猛,拆解業務來看,主要源于車交易服務及汽車貸款促成業務量的快速增長推動。

燦谷(CANG):車交易業務快速崛起,助貸業務強勢反彈

(數據來源:公司季報;注釋:車交易服務自去年Q3開始單列)


首先,Q3起“嶄露頭角”的汽車交易服務迎來爆發。數據顯示,Q4車交易服務業務收入為5.47億元,占總收入比達49.8%,較Q3提升了約34個百分點,成為公司重要的收入增長引擎;該業務在去年全年貢獻收入為6.25億元,占總收入比為30.4%。按燦谷管理層在電話會上對外表述,車交易服務業務的快速崛起,有賴于燦谷長期在下沉市場的渠道網絡及在供應鏈布局,這也意味著燦谷正由汽車助貸平臺向交易服務平臺的角色轉變。

再者,汽車助貸業務實現強勁反彈,資產質量獲進一步改善。

數據顯示,Q4汽車貸款促成業務收入為3.98億元,同比增長51.8%;同期,公司促成的新增汽車貸款總額為108.22億元,同比上漲13%。

可見,燦谷的助貸業務規模已恢復至疫前水平,且資產質量也有進一步改善。

數據顯示,截至2020年12月31日,公司所有已完成并在存續期的汽車貸款的M1+逾期率由上季度末的1.11%進一步下降至0.98%,同時M3+逾期率由上季度末的0.53%下降至0.42%,基本上接近疫前水平。根據公司管理層透露,在業務量增長的同時,還保持了良好的利潤率和盈利能力。

此外,汽車后市場業務也在持續發力。2020年Q4,公司汽車后市場服務業務貢獻收入7076萬元,全年收入為2.41億元,同比增長17%,占全年總收入為12%。

照上述分析來看,燦谷的基本盤依然穩固,在車交易服務的強勢助攻下,營收體量邁上新臺階。值得一提的是,得益于投資理想汽車產生的接近15億元公允價值收益,Q4盈利大增,但長期而言,更值得關注的是,燦谷對于新能源車賽道的重視及優勢布局。在當前經濟復蘇背景下,隨著車市不斷向好,加之汽車全面電動化滲透,公司未來的確定性無疑得到多重加持。


行業“變天”,后勁何來?

不論是從大宗消費屬性還是當前規模(保有量近4億)來看,汽車消費及關聯產業,尤其是后市場的經濟價值理應是毋庸置疑的。

而值得重新思考的是,在2020年疫情及金融秩序整頓的雙重外力作用下,汽車金融業或許已變天。

一方面,疫情沖擊下,行業短期承壓,但加速產能出清,這對燦谷這樣穩健的頭部上市公司來說,長期而言是好事;另一方面,服務機構及產品結構明顯分化,發展并不均衡。據業內人士分析指出,廠家金融一家獨大,眾多機構尚難快速具備開展業務的能力,同時汽車金融產品結構不甚合理,更多側重消費信貸,導致市場利潤率下降,而在供應鏈金融、車輛抵押貸款、車后市場金融等方面,又缺乏足夠的產品支撐。另外,汽車的電動化及智能化浪潮,也正推動消費需求向后端服務轉移。

在此背景下,燦谷的車交易服務“異軍突起”,不能說是巧合,現時有必要重新來審視下公司未來的邏輯。

結合各項業務的權重及管理層的對外表述來看,汽車交易服務儼然已成為燦谷的業務中心。根據管理層表述,通過搭建科技化和數據化驅動的汽車新零售平臺,燦谷布局汽車消費貸款促成,汽車交易促成和汽車后市場服務三大領域,通過科技化金融賦能以及服務閉環重新塑造“人-貨-場”三者關系,汽車流通價值鏈上的各方參與者均獲益。

照此來看,燦谷意圖圍繞汽車交易,通過連接車廠、汽車消費者及實體渠道,并借助數據和技術來賦能供應鏈,推動自身由單一的金融產品促成服務商向汽車綜合服務商轉變。顧名思義,該業務模型所產生的規模與價值則取決于與產業鏈(主機廠、消費者及實體經銷商)連接的廣度與深度。

燦谷(CANG):車交易業務快速崛起,助貸業務強勢反彈

比如,目前,在汽車流通領域中物流和資金流的運營上,燦谷運用主機廠與線下實體網絡間形成交易過程中的前置倉模式;疊加其區域公司布點及自建庫點,燦谷可以更好地解決下沉市場的物流效率問題,即縮短物流半徑。

管理層在電話會上透露,截至四季度末,公司已與多家基礎設施服務商合作建立了約80 個前置倉,合計容量共 3 萬余個車位,覆蓋全國 73 個地市。

而在渠道端,公司一直在不斷擴張及優化,尤其是在下沉市場。截至去年末,燦谷已覆蓋全國48,487家汽車經銷商,相比截至去年三季度末(46,248家)有所增長,這主要系公司不斷推出有競爭力的產品,助推4S經銷商和低線城市優質經銷商網絡進一步擴張。

據公司管理層表示,其中高端品牌4S經銷商數量也在持續增長。伴隨著客群上移的趨勢,接下來將進一步拓展在高端品牌業務上布局,助力公司搶占更大的市場空間和份額。

與此同時,在傳統經銷商網絡基礎上,通過經紀人模式進一步將客源做細,構建私域流量。截至四季度末,公司在全國范圍內已擁有7000 余位注冊經紀人并為其配置了 315 個支點經銷商。傳統經銷商渠道疊加經紀人網絡的不斷拓寬加深,將極大助力公司進一步深化下沉市場的車交易服務和車后市場服務。

此外,燦谷還在不斷地推進與多家主機廠和主流金融機構的合作。

從下沉市場的渠道,到上游主機廠、金融機構等供應鏈的持續打通,再到渠道物流倉儲基礎設施布局、渠道精細化管理運營,燦谷這一系列的布局,都是有目共睹的。

業內人士分析認為,針對C端客戶的消費金融已過了培養期,隨著經驗不斷積累和金融科技水平的提升,2021年服務質量和效率已不是最重要的條件,能否豐富產品體系使單一客戶產生裂變反應,從而降低獲客成本,才是提升業務收益的關鍵。也就是說,汽車金融產品要實現從點到面的轉變,開啟定制化金融產品時代。依此來看,燦谷已在正確的道路上,從單一服務商走向產業鏈綜合服務商,預示著其成長邊界也將隨之被打開。


結語

公司預計今年Q1總收入在10.0-10.5億元之間,與去年Q4差不多持平。由于Q1通常是車市交易的淡季,而Q4一般為旺季,說明增長相對還是偏樂觀。

而由于公司的業務定位和收入結構發生了明顯變化,燦谷的估值也理應獲市場重估。截至發稿時,燦谷的總市值為15億美金左右。

最后值得一提的是,基于良好業績,燦谷董事會又宣布了一項發放特別現金分紅的計劃。根據此計劃,燦谷預計每股美國存托股(ADS)派息1美元。該舉措充分顯示出公司的良好經營狀態及盈利能力,同時也足見公司對股東的慷慨。實際上,自燦谷2018年下半年上市至今,特別派息就已達三次,且派息率呈上升趨勢。



來源:格隆匯

原文鏈接:https://m.gelonghui.com/news/497944

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